PET 树脂市场在 2026 年二季度出现明显利润波动。Alpek 因 PET 利润率走高和海运成本上升录得强劲季度表现，并上调全年业绩指引；但公司同时提示，下半年利润率和运费可能从峰值回落，地缘冲突、过剩产能和贸易政策仍将左右行情。

Alpek 是美洲地区重要的聚酯和塑料生产商。公司二季度可比 EBITDA 达 3.36 亿美元，同比提升 169%。中国一体化 PET 参考利润率在 5 月达到 336 美元/吨，公司据此将全年可比 EBITDA 预期上调至 7.5 亿-8 亿美元，经营自由现金流预计为 3 亿-3.5 亿美元。

PET 利润率在地缘不确定性中波动

Alpek CEO Jorge Young 表示，二季度中国 PET 利润率接近或约为 300 美元/吨，3 月、4 月和 5 月都非常强劲，6 月和 7 月已有回落，目前接近公司下半年修订指引区间的高端。

公司仍在观察近期油价上涨是否会转化为 PET 利润率反弹。Young 认为，这取决于最新事件是否进一步带来供应扰动。公司基准假设仍认为行业存在底层过剩产能，因此价差会逐步下行。

尽管预计二季度峰值之后会正常化，Alpek 也判断利润率可能仍高于 2025 年的低位水平。

客户支持与供应链管理

Young 强调，客户关系在二季度应对高成本时发挥了关键作用，多数客户支持额外成本转嫁，使公司能够继续交付并维持供应。

在原料端，Alpek 表示虽面临显著挑战，但公司仍确保 100% 原料供应，并认为目前供应链处于较好状态。销售策略上，公司希望把短期现货销量转化为更强、更大、更分散的客户基础，而不是仅把其视为临时机会。

关税和 USMCA 仍是变量

在关税议题上，Alpek 认为相关措施若能纠正市场扭曲，可能为 PET 和其他行业的本土生产商创造更公平的竞争环境。公司仍在等待美国关税政策的最终决定。

关于《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）续约，Young 表示原先预期的 7 月续约并未发生，但公司仍预期将有一年期修订安排。Alpek 认为化工行业贸易结构较有利，墨西哥石化产品大量使用符合 USMCA 原产地规则的美国原料。

修订指引体现强劲上半年和谨慎下半年

Alpek 对 2026 年剩余时间的指引假设地缘扰动逐步缓和，参考利润率和海运费从二季度高点回落，但仍高于年初水平。公司预计下半年中国 PET 参考利润率平均为 170-200 美元/吨，低于二季度 307 美元/吨平均水平和 7 月 215 美元/吨平均水平。

财务表现和资产负债表改善

Alpek 二季度经营自由现金流为 1.27 亿美元，净债务减少 1.03 亿美元，杠杆率改善至 2.2 倍。公司报告 EBITDA 为 4.07 亿美元，同比提升 300%，其中包括原料价格上涨相关的 6600 万美元库存收益。

二季度销量达到 118 万吨，环比提升 6%、同比提升 5%。聚酯业务可比 EBITDA 为 2.35 亿美元，塑料和化学品业务可比 EBITDA 为 9500 万美元，两大业务均创 2022 年以来最强季度表现。

本土供应商定位强化

Alpek 将本土供应能力视为供应链不确定时期的竞争优势。公司强调其在美洲 PET 树脂、墨西哥 PP 以及美洲 EPS 的本土供应地位。若贸易流和供应链继续受扰动，本土供应商更容易获得客户信任和利润支撑。

资本配置和下半年重点

尽管财务表现强劲，Alpek 预计 2026 年不恢复派息，将优先维持资产负债表强度和财务灵活性。公司资本开支指引调整为 1.5 亿美元，用于推进三年期 PP 项目，以及中东地区 PET 片材和热成型等小型投资。

下半年重点包括保持全球生产运营效率、提高组合中高价值和专用解决方案比例、以较低资本需求发展新业务，并通过营运资金和资本开支管理保护现金流。