道恩股份是一家专注于高分子新材料研发、生产与销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司成立于2002年，总部位于山东省龙口市，2017年在深交所上市。

经过二十余年发展，道恩股份已构建起以弹性体、改性塑料、色母粒、聚酯材料为核心的四大业务板块，产品广泛应用于汽车交通、家电通讯、医疗卫生、新能源、航空航天等关键领域。

公司以技术创新为立身之本，成功打破了多项国际技术垄断。在道恩股份展厅里，从口罩到手机壳、从豆浆机到汽车安全气囊框、从洁净水管到飞机输油管……琳琅满目的展品展示了公司产品已深入人们生产生活的方方面面。

“技术立企”是道恩股份发展的核心理念。公司通过自主研发，打破了国外对TPV（热塑性硫化橡胶）、HNBR（氢化丁腈橡胶）以及DVA（动态硫化合金）的技术垄断，实现了新材料的国产化。

公司主要产品及化工产业链所处位置

财务表现全面向好

道恩股份2025年年报呈现营收净利双增的良好态势。营业收入60.56亿元，同比增长14.25%；归母净利润1.89亿元，同比大增34.03%；扣非净利润增长46.82%，显示出盈利质量显著提升。

表：道恩股份2025年主要财务指标

数据来源：道恩股份2025年年报

分季度看，第四季度表现尤为亮眼，单季实现营业收入16.0亿元，同比增长4.45%；归母净利润5830.93万元，同比大幅增长36.5%。这表明公司业绩增长动能持续增强。

业务结构持续优化

道恩股份两大核心业务板块齐头并进，呈现出稳健增长态势：

盈利能力显著提升

公司盈利能力明显改善，毛利率同比增幅9.07%，净利率同比增幅18.38%。这主要得益于产品结构优化、高附加值产品占比提升以及生产效率提高。

道恩股份依托“塑化改性+动态硫化+酯化合成+氢化反应”四大技术平台，构建了具有自主知识产权的核心产品体系。各系列产品性能优异，在多个领域实现了进口替代。

01 热塑性硫化橡胶（TPV）：打破国际垄断的“皇冠明珠”

TPV被誉为热塑性弹性体“皇冠上的明珠”，是一种融合橡胶柔韧性和塑料易加工特性的新材料。道恩股份是国内最早自主研发TPV材料的企业之一，获得国家科学技术发明二等奖。

性能优势：

• 具有节能、环保、低功耗和可重复加工的特点

• 在取代传统硫化橡胶上有巨大应用潜力

• 产品性能已能与国际巨头相媲美，甚至在部分牌号上超越了竞争对手

市场地位：

• 2021年，曾经的TPV全球龙头埃克森美孚将其TPV业务Santoprene®（山都平）出售给塞拉尼斯，彻底退出了TPV领域的竞争

• 全球TPV市场高度集中，呈现 “四大龙头 + 中国本土强企” 的竞争格局，前四大厂商（塞拉尼斯、三井化学、Teknor Apex、道恩股份）合计占据全球超 80%的市场份额

• 道恩在全球市场份额约 8%~12%排名第四，中国市场份额超35%排名第一，年产能从最初的1.2万吨增长到9万吨

应用领域：
2025年，多款新产品在新能源汽车冷却液管路、汽车脚垫、电线电缆、鞋材等领域实现批量应用。

道恩TPV VS 塞拉尼斯TPV

注：均为EPDM/PP动态全硫化TPV，核心对标70A级，数据为市场典型值，仅供参考

02 氢化丁腈橡胶（HNBR）：填补国内空白的高端材料

HNBR具有极强的耐油性、耐高温性和耐化学腐蚀性，为汽车工业、石油开采、航空航天等行业的蓬勃发展提供了有力支撑。

道恩股份历时十年突破了HNBR的催化剂、加氢工艺、催化剂回收等关键技术壁垒，填补了国内空白。2025年，HNBR产品产销量同比大幅提升。

03 改性塑料：多元化应用支撑稳健增长

改性塑料是道恩股份最大的业务板块，2025年实现营收43.99亿元，同比增长15.60%。

产品矩阵：

• 轻量化LFT材料：进入多家新能源车企供应链

• 无卤阻燃材料：满足环保要求

• 高光免喷涂ASA：成功进入零跑、奇瑞、长城等主机厂供应链

• PCR再生材料：实现量产落地，体现绿色低碳产品的市场价值

客户合作：
与比亚迪、蔚来、小鹏、长城汽车等达成批量供货；家电领域蝉联海尔智家“战略合作伙伴奖”，与美的、三星、九阳等头部企业合作规模提升。

改性塑料在家电上的应用案例

04 共聚酯（PCTG/PETG）：填补国内空白的高端透明材料

道恩股份是中国首家商用PCTG的公司，在该领域具有里程碑意义。公司依托国家级人才领衔的研发团队，独立自主开发了PETG和PCTG系列产品，并获得7项发明专利。

性能优势：

• 高透光率：透光率达91%，达到有机玻璃的透明度。

• 优异韧性：抗冲击性能极佳，特别适合成型厚壁透明制品。

• 环保安全：不含双酚A（BPA）、不含塑化剂及丙烯腈，符合食品接触管理要求，是PC和PVC材料的优质环保替代品。

• 耐化学性：对化妆品、油类及电子烟烟油成分具有优异的耐受性。

产品矩阵与应用：
公司目前市场推广的牌号主要分为两大系列：

• PETG系列（HF300、HF300HI等）：主要应用于化妆品包装、食品容器、板片膜及3D打印等领域。其良好的加工性和印刷性使其深受高端化妆品品牌青睐。

• PCTG系列（HF500、HF503等）：相比PETG具有更高的耐热性，广泛应用于电子烟烟弹、运动水杯、小家电外壳及医疗领域。

PCTG/PETG材料应用案例

PETG/PCTG生产由于技术壁垒较高，多年来形成以美国Eastman和韩国SK Chemical公司生产为主的双寡头格局，两家公司垄断全球大部分供应，价格居高不下，尤其是Eastman在共聚聚酯遥遥领先。但近年来以道恩股份、华润材料为代表的中国企业正加速国产替代进程，但不管是产能还是产品性能和技术成熟度，距离国际巨头尚有差距具体表现在：

• 耐热稳定性

• 透光率（如雾度≤0.3%）等光学性能

• 机械性能：如电子烟产品薄壁抗挤压性能

• 加工性能：脱模性能，加工耐黄变性

• 批次稳定性：受制于与CHDM等原材料聚合技术

未来，随着环保法规趋严和消费升级，PCTG替代PC，透明ABS等材料的空间巨大。竞争关键在于：能否在突破CHDM等关键原料技术的基础上，持续提升高端牌号的性能稳定性，并向下游高附加值应用领域（如高端医疗、汽车光学部件）渗透，从而真正完成从“替代”到“引领”的跨越。

05 前沿材料：布局未来赛道

DVA材料：颠覆轮胎行业的“第三代气密层”

DVA（动态硫化合金）是道恩股份继TPV之后又一重大技术突破，被誉为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”。

性能优势：

• 气密性达到传统丁基橡胶气体阻隔层的7-10倍

• 单胎减重达到800-1000克

• 滚动阻力明显降低，节能减碳效果显著

相比传统硫化丁基橡胶气密层，DVA有望实现对现有材料的替代，市场空间广阔。国内轮胎市场规模庞大，仅替换胎与原配胎市场规模已超千亿元，DVA作为轮胎核心材料的升级产品，市场规模可达百亿级别。

机器人材料：

道恩股份积极布局人形机器人、低空经济等新兴市场，在多个技术方向取得重大进展：

• 超软人工肌肉TPE：邵氏硬度可达0A，具有超软、优异弹性、表面干爽无滑腻感等特点

• 人工皮肤SiTPV：肤感强、强度高，能够提升机器人与人类交互的舒适度

• 导电TPE：电阻率低至10²Ω·m，有望在机器人上直接印刷电路

• 温感变色和光感变色TPE：可实现机器人面部表情变化的仿真

生物基材料：

PCR材料与生物基材料在三星、SONY高端项目中实现应用。参与的索尼电视机生物基项目与三星E-Paper生物基项目均成功实现全球产品发布。

表：道恩股份主要产品性能与竞争优势

道恩股份明确了未来发展路径：打造以弹性体为特色的绿色轻量化高分子复合新材料企业。2026年，公司将实施产品结构优化、供应链精益管理等五大战略管控模式，集中资源攻坚高毛利产品。

技术创新持续深化

公司将持续加大研发投入，推动产品迭代与国产替代。2025年研发投入达2.80亿元，同比增长7.02%，累计拥有专利292项。研发团队规模持续扩大，现有研发人员421人，其中硕士及以上学历占比28.98%。

重点研发方向：

产业链布局不断完善

道恩股份通过“内生增长+外延并购”双轮驱动模式，加快海外生产基地建设与国内产能释放。

产能建设：

外延并购：

全球化战略加速推进

道恩股份积极推进全球化战略，在俄罗斯设立生产工厂后，又公告收购越南公司，有效应对产业格局变化。

国际化布局：

绿色低碳转型见效

公司全面推进数字化、绿色低碳、国际化三大转型，道恩股份及下属子公司入选省级智能工厂、数字经济“晨星工厂”。

绿色成果：

道恩股份2025年年报展现了一家技术驱动型企业的成长轨迹。从打破国际垄断的TPV，到颠覆轮胎行业的DVA，再到布局未来的机器人材料，道恩股份正沿着“技术溢价、全球布局、机制创新”的路径稳步前行。

随着DVA材料产业化落地、机器人材料商业化推进以及全球化布局深化，道恩股份有望从“规模增长”向“质量回报”转变，为中国化工新材料行业的高质量发展注入强劲动力。

在化工新材料国产替代的大潮中，道恩股份正以其独特的技术积累和前瞻布局，书写着中国新材料企业的崛起故事。

近期中东战事一点也没有停息下来的迹象，国际巨头的涨价函此起彼伏已经涨到麻木，比如最近塞拉尼斯又……发涨价函了，全系列包含TPV产品大幅上调，而且供应也是非常紧张，交期延长到8周以上了！！！被国际原材料断供折磨得死去活来的老铁们，可以关注考虑一下国产TPV明星道恩的各系列产品了。