最近时间内，由于突发事件的影响， 导致原油价格一度飙升至2015年以来的历史高点，其中最高价格突破100美元/桶。从2020年最低点11.57美元/桶，连续上涨了482个工作日，目前已经累积上涨733%。

目前俄乌局势持续，国际机构对于油价的预测始终保持多头的行情，预计短期内国际油价仍将在高位徘徊。

图 1 2015年至2022年2月底国际油价走势图（单位：美元/桶）

 

小编认为，化工产业依托产业链模式发展，原油作为产业链的最上游原料，原油价格的大幅上涨，必然将会导致产业链中的所有产品成本增加。并且，目前全球化工产业的成本传导，依照产业链的从上到下的成本传导模式，也就是说，原油价格的上涨，必然也会导致原油为源头的产业链中产品，成本按照不定周期向下传导。

所以，在过去一年中，原油价格的大幅上涨，在很大程度上增加了下游产品的成本，而市场的供需关系，又决定了成本是否能够有效按照产业链下移。

本文，小编主要对中国重要的几个化工产品，与原油相关性较强的化工产品，研究其原油上涨对产品的成本带动，以及当前成本与市场售价的空间。

小编以布伦特为原油计价依据，布伦特吨桶比按照7.49计算，并且人民币兑美元汇率按照6.3计算，原油港杂费按照0.91美元/桶计算，增值税按照13%计算，暂不考虑运费，可以得到，当油价10美元/桶时，原油到岸人民币成本约在576元/吨。当油价在60美元/桶时，原油到岸人民币成本在2709元/吨。当原油价格100美元/桶时，原油到岸人民币价格约在4842元/吨。

通过图中走势可以看到，原油到岸成本与油价波动存在正相关性，并且油价对其到岸成本影响最大。而港杂费、汇率、关税等因素，对原油到岸的人民币价格因素较小。

图 2 原油到岸人民币成本对比（X轴为油价不同阶段价格）

 

按照原油价格到港美金计算，石脑油成本按照原油+35美元/吨测算，聚烯烃成本按照原油+150美元/吨计算，可以得到，原油价格与石脑油、裂解生产烯烃成本的走势，三者存在密切的正相关性。并且，小编按照历史石脑油走势与原油的拟合度测算，两者的拟合度达到98%及以上，也就是说，原油价格波动直接带动石脑油成本波动，石脑油成本波动直接带动石脑油裂解生产的烯烃成本波动。

根据对比来看，当油价在30美元/桶时，石脑油美金成本在297美元/吨，裂解烯烃成本在447美元/吨。当油价在100美元/桶，石脑油美金成本在889美元/吨（日本石脑油2月25日中间价在910美元/吨），裂解烯烃成本在1039美元/吨（东北亚乙烯2月25日中间价在1230美元/吨）。

所以，目前来看，油价接近100美元/桶的前提下，国际石脑油和裂解烯烃成本目前存在微利的状态。在考虑运费、财务费用、管理费用等前提下，目前石脑油及聚烯烃生产可能会出现盈亏平衡。

图 3 原油上涨带动石脑油及裂解烯烃成本的变化对比图（X轴为油价不同阶段价格）

 

小编认为，由于聚丙烯来源多样，所以聚丙烯成本按照与原油挂钩的成本测算公式计算，而聚乙烯成本按照乙烯+150美元/吨成本测算，可以得到，两种不同聚烯烃的成本存在一定的差异性。在油价在低位的时候，聚丙烯成本略微高于聚乙烯成本，而随着油价的上涨，聚丙烯和聚乙烯成本之间逐步拉开距离。

根据小编测算，当油价在30美元/桶时，聚乙烯成本在3759元/吨，聚丙烯成本在4568元/吨。当油价在100美元/桶时，聚乙烯成本在7491元/吨，聚丙烯成本在9607元/吨。

截至2月底，国内聚乙烯市场价格约在8950-9500元/吨，聚丙烯市场价格约在8500-9500元/吨。可见，目前聚丙烯市场售价已经接近成本线附近，而聚乙烯市场售价目前距离成本线仍有一定的利润空间。

图 4 原油上涨带动聚乙烯及聚丙烯成本的变化对比图（X轴为油价不同阶段价格）

 

对于MEG产业链来说，小编按照MEG成本=0.81*石脑油+130美元/吨计算，MEG成本与裂解聚烯烃成本和原油存在密切的关系，并且当油价在不断上涨前提下，MEG成本与裂解聚烯烃成本之间差距逐渐拉大，而MEG成本将会更多反映原油上涨带动的成本传递。

根据计算，当油价在30美元/桶时，MEG人民币成本在2333元/吨， 当油价在100美元/桶时，MEG成本在5356元/吨。截至2月底，MEG市场售价在5000元/吨左右，可见，目前MEG市场可能存在亏损的情况。

图 5原油上涨带动MEG及裂解烯烃成本的变化对比图（X轴为油价不同阶段价格）

 

在芳烃产业链中，有两个重要的产品，即为纯苯和苯乙烯。小编按照纯苯成本=石脑油+120美元/吨计算，苯乙烯成本=纯苯价*0.79+乙烯*0.29+1200元/吨计算，可以得到，纯苯和苯乙烯的成本变化曲线直接反映原油变化带来的成本传导。也就是说，原油价格波动对纯苯和苯乙烯成本带来直接的影响。

根据统计，当油价在30美元/桶时，纯苯价格在2091元/吨，苯乙烯成本在3641元/吨。当油价在100美元/桶时，纯苯价格在6357元/吨，苯乙烯价格在8488元/吨。根据2月底最新市场价格走势统计，纯苯市场价格在7800元/吨，苯乙烯价格在9100元/吨。

可见，原油价格上涨对纯苯和苯乙烯成本的影响，目前尚未对市场价格上涨产生较大的影响，目前纯苯和苯乙烯仍有一定的成本与售价区间。

图 6 原油上涨带动纯苯及苯乙烯成本的变化对比图（X轴为油价不同阶段价格）

 

小编认为，炼油生产的油品及相关副产品，与原油在产业链端较为接近，并且很多产品的定价依据大多参考原油价格，所以与原油保持着较高的相关性。根据对汽油和柴油的成本走势对比来看，原油价格波动带来的汽油和柴油成本不断上涨，并且相关性较强。

小编按照汽油成本=原油*26+6000元/吨计算，柴油成本=原油*35+4000元/吨计算，可以得到。当油价在30美元/桶时，汽油成本6766元/吨，柴油成本在5050元/吨。当油价在100美元/桶时，汽油成本在8553元/吨，柴油成本在7500元/吨。

截至2月底，中国汽油出厂价在9300元/吨，柴油出厂价格在7850元/吨。可见，目前汽油市场仍有一定的利润空间，而柴油市场基本处于盈亏平衡一线。

图 7 原油上涨带动汽油及柴油成本的变化对比图（X轴为油价不同阶段价格）

 

最后，小编想说，虽然在部分产品的计算公式存在进一步研究的情况，但在以原油为原料的炼油及石化产业链中，产业链的长短决定了原油波动对成本影响的时间快慢，这一结果也基本被行业所认可。油品生产成本基本实时反映原油的价格波动，而化工品市场中，更多在于辅料成本对其原油波动带来的成本传导抑制，但是原油端的成本最终仍将会传导至产业链的最终端。所以，原油价格波动，理论上对大部分的化工品的成本都将带来直接和间接的影响。此轮油价的大幅上涨，小编认为，未来将会长时间影响中国大部分化工品成本和市场售价的变化，从而最终影响到我们的日常生活。